トレンド探索の掲示板

第１に、単純な経験則だ。米１０年国債金利はＦＲＢの利上げ前後は横ばいとなり、しばらくすると低下し始める傾向がある。昨年１２月の利上げ時もそうだったことは記憶に新しい。米１０年国債金利は１月から急低下している。ちなみに、２００４年の利上げ時も同じような動きを示していた。
第２に、先物市場で米国債先物のショートポジションが記録的な水準まで膨らんでいることだ。ショートポジションが集中しているのは短期と超長期セクターのようだが、こうしたポジションが巻き戻される時に、米イールドカーブが全体的に低下する可能性は小さくないだろう。利上げ期待が高まり、債券のショートポジションが積み上がり、実際に利上げが行われるとショートカバーが発生し金利が低下する。基本的にこうしたパターンが利上げ前後に発生するものと考えられる。
第３に、主要国のイールドカーブ・スティープ化の流れがいったん落ち着いてきたように見えるという点だ。日銀やＥＣＢの量的緩和政策が限界を迎えているとの見方が強まる中、日本、英国、ドイツのイールドカーブはスティープ化し、米国にもその影響が及んでいる。しかし、当社の米金利ストラテジストは５年から３０年のイールドカーブは、様々なファクターから求められるフェアバリューに比べて１４ｂｐ程度スティープ過ぎると指摘している。