NEXT NOTES 韓国KOSPI･ダブル･ブルETN【2033】の掲示板 2018/11/15〜

企業価値向上プログラムの2歩目、3歩目を出しなさい_(:3 」∠)_

ハンファオーシャン、「ハンファ海運」の商標登録… 海運会社設立本格化展望と報道。

2024年3月7日、特許庁と造船業界によると、ハンファオーシャンは船舶輸送及び賃貸業を目標に「韓和海運」という新規商標を登録。ハンファオーシャンが設立する海運会社はガス輸送などバルク船分野に集中すると推測される。

2024年3月12日、ビットコイン（BTC）の上昇で、韓国では暗号資産取引の熱狂が復活し、韓国の暗号資産取引所の取引高は先週、株式市場の取引高を超えた。

韓国メディアは、国内の暗号資産取引所の取引高は10日、11.8兆ウォンを記録したと報じた。これは8日の韓国の株式市場の取引高11.47兆ウォン（87億ドル）を上回った。

暗号資産の取引高は、同国の5大暗号資産取引所、Upbit（8.8兆ウォン）、Bithumb（2.7兆ウォン）、Coinone（1764億ウォン）、Gopax（552億ウォン）、Coinone（320億ウォン）の合計。

2024年3月17日、韓国のIBK産業銀行の資産健全性に対する懸念が出た。収益性は維持されているが、健全性指標が低下傾向を示しているという診断。

3月15日、格付け業界によると、韓国企業評価は前日にIBK企業銀行に対して資産健全性が低下傾向を示していると評価した。昨年9月末基準、要注意以下債権比率は2.6％、1ヶ月以上延滞債権比率は0.6％と集計された。これは前年末比でそれぞれ0.5%p、0.3%p上昇した数値。一方、固定不良債権に対する引当金の比率は145.1%で、銀行業界平均に比べて低い水準であることが分かった。

昨年3-4四半期の累積基準純利益は1兆8889億ウォンで、前年同期比8.9%増加した。このように収益性が維持されている姿とは対照的だ。同時点の総資産利益率(ROA)も0.6%を記録した。

資産健全性に対する言及もあった。イジウォンハンギピョン研究員は「高金利と景気後退による金融の不確実性が大きくなり、脆弱な借り手を中心に延滞率の上昇、不良債権の増加傾向が続いている」とし、「特に、企業銀行は設立目的上、中小企業融資の割合(79.5%)が一般銀行に比べて高く、健全性の推移に対するモニタリングが必要だ」と指摘した。

2024年3月18日、KB金融(105560) の目標株価が15％↑8万9000ウォン提示。

韓国の大台証券(大信證)は3月13日KB金融に対する投資意見を買い目標株価を8万9000ウォンで提示。

大韓証券は3月13日KB金融(105560)に対して'BUY'の新規レポートを出し目標が89,000ウォンを出した。

2024年3月18日、韓国最大の国籍船会社HMM(011200)の再売却過程が長期化する見通しだ。先にハリムグループへの売却過程で永久債処理をめぐって異論を示した海洋水産部は、HMMの再売却について「計画がない」としたが、一週間で「時期や方法を議論中」と立場を転換した。しかし、グローバル海運業界の地殻変動が予告されている上に、大企業の参戦のニュースも聞こえてこないため、適格な買収候補を見つけるのは容易ではない見通しだ。

16日、関連業界によると、カンガンヒョン海洋水産部長官は去る7日と14日にそれぞれ開かれた懇談会でHMMの再売却と関連した立場を明らかにした。康長官は7日に開かれた民生討論会のブリーフィングで「現在、HMMに対する再売却計画はない」と明らかにしたが、14日の記者懇談会では「『HMMの再売却計画は現在ない』という自身の発言は誤った側面がある」と解明した。

カン長官は「前回の民生討論会後のブリーフィングで、現在HMMの売却計画がないように否定的に報道された」とし、「適切な時期が来たら、再売却方法や時期などを十分に説明する予定」と明らかにした。また、「関連部署や関係省庁と再売却の時期と方法などを議論している」と付け加えた。

一週間での立場転換について、業界では「当然だ」という反応が出ている。昨年、年内売却を目標にHMMの売却意志が強かった政府だったが、本入札でハリム-JKLパートナーズコンソーシアムに無理な要求を出して最終交渉を決裂させた前科があるからだ。海務部と海洋振興公社はハリム側の永久債転換の猶予要請を拒否し、むしろハリム買収後も海務部と海振公の経営監視が必要だと要求した。国家財政が大量に投入されただけに、売らなければならないが、厳しい目で見なければならない政府の苦悩が感じられるところだ。

問題は、HMMの再売却を推進する場合、売却価格がさらに高くなる可能性があることだ。産銀と海進公は保有している1兆6800億ウォン規模の残余永久債を2025年4月まですべて株式に転換するという方針だが、この場合、産銀と海進公の持分率は現在の57.9%から71.7%に増える。同日の終値(1万5960ウォン)基準で7兆8849億ウォン相当だ。ハリムコンソーシアムが提示した買収価格(6兆4000億ウォン)より23.20%ほど高い。それだけ買収者の負担は大きくなるしかない。

海運業界の変動性が高まった点も変数だ。HMMが所属している海運同盟「ディアライアンス」所属のドイツのハパグロイドは、来年からデンマークのマースクと新しい海運同盟「ジェミニ」を結成する。ハパグロイドはディアライアンスの総船腹量の40%を占める世界5位の海運会社だ。ハパグロイドが抜けると、ディアライアンスには日本のONE(6位)と韓国のHMM(8位)、台湾の陽明(9位)だけが残り、船腹量基準の世界市場シェアは現在の18.5%から11.5%に減少する。所属アライアンス間で船舶コンテナターミナルを共有し、共同運航する業界の特性上、ハパグロイドのアライアンス脱退がHMMの競争力低下につながるという懸念も高まっている。

現在、適当な買収候補もない。現代自動車、ポスコ、ハンファなど一部の大企業が買収候補として挙げられているが、公式に買収の可能性を言及したところは皆無だ。前回本入札で6兆2000億ウォンの売却価格を提示してハリムと競争したドンドングループは、最近、アシアナの貨物事業部買収戦で戦略的投資家(SI)として参加する案を検討中だという。

2024年3月18日、海運業界によると、HMMは最近、日本のパナソニックとブルーエナジー-マクスウェル-富士-東芝など5社のリチウムイオン電池製品の出荷が可能なように関連規定を変更したことが確認された。これは、従来の国内バッテリー3社(LGエナジーソリューション-サムスンSDI-SKウォン)製品の輸送のみを許可していたのに比べ、大幅に緩和された規定だ。HMMは、冷蔵冷凍貨物を保管する特殊コンテナ船である「RFコンテナ」を通じて、韓国、日本の二次電池製品を運搬するという計画だ。

また、HMMはこれまでRFコンテナでのみ輸送が可能だった電気自動車についても、一般コンテナ船で製品輸送ができるように規制を変更した。

従来運行していたヨーロッパと米州路線で二次電池の取り扱いが増え、コンテナ船を通じた電気自動車輸送を可能にした措置と解釈される。海運業界の関係者は、「今後、持続的な成長が予想される二次電池・バッテリー分野で事業の幅を広げながら、新事業分野への外延を拡大しようとする試みとみられる」と分析した。

米国の電気自動車メーカーであるテスラと関係を結んでいるパナソニックは、昨年グローバル占有率14%で世界3位のバッテリーメーカーだ。ブルーエナジーはホンダ、富士はトヨタなど、それぞれ日本の完成車ブランドと緊密な関係を結んでいる。

米州と欧州地域で日本のバッテリーメーカーが生産した製品を求める需要が多い。また、米国のインフレ削減法(IRA)の影響で電気自動車の米国現地生産需要が増え、二次電池製品の輸送に対する需要はさらに大きくなると予想される。

HMMは、「電気自動車規制緩和」を通じて、現在飽和状態に達している自動車運搬船のグローバル需要を吸収するという戦略だ。英国の海運情報機関クラークソンリサーチが集計したところによると、自動車運搬船の用船料は今年1月、6500CEU級(自動車6500台積載基準)基準で1日11万5000ドル(約1億5000万ウォン)水準まで上昇した。2019年(1万7000ドル)に比べ7倍引き上げられた金額だ。

国内平沢港を経由して入ってくる一部の輸入車ブランドは、自動車船を確保するのに苦労したため、輸入量確保の可能性も大きい。 また、ルノーコリアの釜山工場がポールスター電気自動車の生産を計画しているため、今回の規定変更により、輸出入過程で貨主の確保が容易になると観測される。

HMMの関係者は「長年の海運運航経験で安全性を確保した分野で出荷基準を一部緩和したのが今回の決定の要旨」とし、「今後、電動化分野で市場がさらに大きくなると予想されるため、これに対応する性格もある」と説明した。

一方、今回の規定変更を通じ、キムギョンベHMM社長が発表した「未来成長動力の確保」にも弾みがつくと予想される。キム社長は2022年のビジョン宣布式で2026年まで15兆ウォンを投資して核心資産を確保し、事業多角化に取り組む計画を明らかにした。5兆ウォンを投資して未来戦略事業分野で積み上げるという内容も含まれていた。

2024年3月21日、韓国サムスン電子から米半導体メーカーのエヌビディアが人工知能（AI）プロセッサーの重要部品である高帯域幅メモリー（HBM）を調達する計画だと日経アジアが報じたことを受け、20日の韓国株式市場でサムスン株は一時、ここ6カ月余りで最大の上昇を記録した。

2024年3月21日、韓国のサムスンディスプレイは19日、株主総会で6兆6504億ウォンの現金配当を決定。

サムスンディスプレイが配当に出るのは、2012年の発足以来初めて。これにより、サムスンディスプレイ株を84.8％保有しているサムスン電子は、5兆6395億ウォンを受けることになる。サムスンSDIは15.2％を保有、配当金額は1兆109億ウォン受け取る。

2024年3月28日、売却交渉の不発で漂流中のHMMの大株主であるKDB産業銀行と海洋振興公社が、HMMの数百億ウォン規模の配当を自己引き上げ、他の株主の怒りを買っている。

HMMは本日28日、定期株主総会を開き、配当金を当初設定した1株当たり600ウォンから700ウォンに上方修正させた。7億株余りの全株式のうち、産銀と海振公が保有する株式は約4億株、それぞれ2億株程度だ。 配当金が100ウォン上がると、それぞれ約200億ウォンずつ増える仕組みだ。配当金の引き上げは、産銀と海振公が提出した修正動議案が可決され実現した。 株主価値向上の一環というのが会社側の説明だが、約60%近い株式を保有する大株主が得る利益を考慮すると、自己引き上げという指摘を避けることは難しい。

2024年4月2日、韓国の金融当局は「企業バリューアップ支援策」に関連するインセンティブを拡大する。

監査関連支配構造が優れた企業を優遇する一方、企業の「支配構造改善努力」を実現するため、監査人の定期的指定免除を準備する計画である。監査人の定期的指定制度は、6年間監査人を自由選任した上場企業などに対して、その後3年間「監査人を証券先物委員会が直接指定する制度」である。当局は、指定免除の具体的な評価基準方法および免除方法を2024年第2〜第4四半期に確定し、『株式会社等の外部監査に関する法律（外部監査法）』施行令の改正を推進して、2025年の指定免除評価および選定時から適用する予定である。(金融当局は2025年5月に新設される『企業バリューアップ表彰』受賞した企業には、つまり、外部監査人の選任監督システムをよく備えた支配構造優秀企業などは、証先委の決議を経て一定期間、「監査人を証券先物委員会が直接指定する制度」を免除する予定。)

2024年4月2日、韓国のハンファオーシャンが豪州の防衛造船企業オースタール（Austal）買収を積極的に推進中であることが確認された。

米国と豪州などのグローバル防衛市場進出のための戦略的投資であるとのこと。1株当たり2.825豪州ドルを策定した価格で、先月29日のオスタル終値に28.4%のプレミアムを乗せた金額だった。

ハンファオーシャンは6ヶ月前に投資銀行UBSを諮問会社に選定し、オスタルに最初の買収提案をした。ハンファオーシャンから買収提案を受けたオスタルは豪州政府や海外規制当局の承認を受ける可能性は小さく拒否したと明らかにした。

オースタール製品群には海軍艦艇と高速フェリー、海上風力発電所、石油ガスプラットフォーム用供給船などが含まれている。 このため、オースタールが海外企業に売却されるにはオーストラリアの外国人投資審査委員会（FIRB）と米国の外国人投資委員会（CFIUS）、米国国防防衛安全保障局などから承認を受けなければならない。

>>950

2024年4月2日、現代自動車が国内３大のナイス信用評価会社（NICE Information Service Co., Ltd.）であるナイス信用評価から「AAA」を獲得した。これは2020年4月にAA+を受けて以来4年ぶりの上方調整。信用格付けの見通しは「安定的（Stable）」として提示された。

2024年2月ムーディーズは現代車の信用格付けを既存のBaa1からA3に上向き、ピッチもBBB+でA-に上げた。これに先立ち、1月にはスタンダード＆プアーズ（S&P）が現代車の信用格付け見通しを「安定的（Stable）」から「肯定的（Positive）」に上方調整した。

>>973

2024年4月3日、韓国のSK証券は3日水曜、現代自動車(005380)に対して第1四半期の実績が予想を上回ると見通し、「買い」投資意見とともに目標株価は29万ウォン変わらずとした。前日終値は22万ウォン。

ユンヒョクジンSK証券研究員は現代自動車の第1四半期の売上高を前年同期比4.5％増加した39兆5000億ウォン、営業利益は3.7％増加した3兆7000億ウォンと推定。

2024年4月3日、KB、新韓、ハナ、ウリ金融など4大金融株は2024年3月の理事会を起点に株主還元を確定。数兆ウォン台に達する「香港H指数株価連携指数(ELS)賠償」の金額を発表し、金融株上昇ラリーの障壁にぶつかった。

証券業界は3日、韓国取引所によると、KB金融は前日500ウォン(0.73%)上がった6万8900ウォンで取引された。年初に5万3300ウォンで取引を開始したKB金融は、バリューアップ受益者に選ばれ、時価総額が昨年末16位から9位に7階段を上回ったが、今月に入って株価が6万ウォン台に下落、時価総額は14位に下がった。前日、新韓持株は650ウォン（1.43%)下がった4万4900ウォンで取引を終えた。新韓持株株価は年初の3万9350ウォンで3カ月ぶりに16%以上上昇したが、今月に入って下落傾向を見せ、時価総額16位に下落した。株価上昇幅が最も大きいハナ金融持株も下落転換された。ハナ金融は年初4万2800ウォンから先月末6万ウォン台で約34%上がったが、今月に入って5万ウォン台に下がった。ウリ金融も青く染まった。年初に1万2840ウォンで取引を始めたウリ金融は先月1万5000ウォンで約11%上がったが、3月22日から8取引日目の下落傾向が続いている。34位まで上がったウリ金融の時価総額は40位に落ち着いた。ウリ金融株価は前日の場中1万4000ウォンが崩壊し、2月1日以降最低価格を記録した。ウリ金融はELS賠償金額が少なく危険暴露額が非常に制限的であるとの見通しが出たが、機関投資家の純売り行列に株価の下向き曲線を描いた。過去5取引日間、外国人は韓国の金融株式を70万3614株を買収したが、機関投資家が140万4781株を売却し、株価の下落傾向をリードした。

チェジョンウクハナ証券研究員は「金融株の第1四半期の予想1株当たり配当金(DPS)はハナ金融650ウォン、KB金融550ウォン、新韓持株540ウォン、ウリ金融200ウォン順」とした。


「香港H指数株価連携指数(ELS)賠償」 … 韓国では、2024年に香港H指数を基にした株価連携証券（ELS）において大規模な損失が発生する予定がされている。

この種の証券では、株価が一定水準以下に落ちると損失が発生する仕組みがあり、過去にも同様の事例があった。2015年5月には香港H指数が高値をつけた後、8ヶ月後に2兆ウォンの損失が発生しましたが、その後株価が回復し、販売量は2倍に増加。このため、金融当局はELSの規制を強化する必要があった。2024年に大量のELSの満期が迫る中、2020年初めにはCOVID-19の影響で香港H指数が20％下落し、それまでの規模や損失額は過去と比べて大幅に増加しており、問題が顕在化している。
2023年11月時点で、香港ELS商品の総販売残高は19兆3000億ウォンで、そのうち80％にあたる15兆4000億ウォンが2024年に満期を迎える予定。2024年第1四半期には3兆9000億ウォン、第2四半期には6兆3000億ウォンのELS商品が満期を迎えるため、総額の半分以上である10兆2000億ウォンが戻ってくる見通し。

2021年2月時点では香港H指数が1万2000に近い水準でしたが、2023年末には半分の水準まで下落。これは、2024年の上半期において多額の元本が失われる可能性があることを示唆している。実際、2024年1月8日から12日までの5日間に5大銀行で1067億ウォンの確定損失が発生。投資元本は2105億ウォンでしたが、返済額は1038億ウォンであり、平均損失率は50.7％となった。

>>974

2024年4月3日、韓国の現代自動車によると、2024年3月の1カ月間、アイオニック5は国内市場で1857台販売された。これは前月比でなんと729％増加。前月比700%販売量記録した。

今年の電気自動車補助金が確定したうえ、先月、新型モデルが発売され、販売量を引き上げたものとみられる。現代自動車関係者は「今年の電気自動車補助金の確定が遅れて電気自動車の販売が3月から増加した」とし「特にアイオニック5の場合、先月3年ぶりに新車が出てきて販売量が増えるのに大きな影響を及ぼした」と話した。

同期間の競争車種である起亜EV6は1275台販売された。EV6も前月比販売量が722.6％増加したが、販売量と増加傾向でアイオニック5に押された。

2024年4月4日、KB証券はサムスン電子の目標株価を11万ウォンで15.8%上方修正を発表。

2024年4月4日、サムスン電子が米国半導体企業ネットリストとメモリ半導体モジュール特許を置いて行った訴訟で勝訴した。米国カリフォルニアアーバインに本社を置いているネットリストは、LG半導体出身のホンチュンギ代表が設立した会社。

外信と業界によると、米国特許審判院（PTAB）は2日火曜、サムスン電子が提起したメモリ半導体モジュール関連特許無効訴訟2件に対してサムスン電子に勝訴を挙げた。これでサムスン電子はネットリストと攻防を行った特許訴訟５件とも無効判断を引き出した。両社の長期特許紛争で、一度サムスン電子が勝機をつかんだが、今後ネットリストが上訴する可能性は残っている。この場合、上訴裁判所で最終確定される予定。

2024年4月10日、韓国立法院（国会）選挙は、韓国の主要野党とその同盟勢力が過半数を獲得し、尹錫烈（ユンソクヨル）大統領に大きな打撃を与えると出口調査で予想された。開票は始まっており、正式な結果は木曜日の未明まで発表されない見込み。

KBS、MBC、SBSが共同で実施した世論調査では、野党民主党とその支持勢力が300議席の国会で183～197議席を確保し、尹大統領の保守政党人民権力党とその支持勢力が85～100議席を獲得すると予想された。

ケーブルネットワークのJTBCが実施した別の世論調査では、野党陣営が168～193議席を獲得する可能性が高い一方、PPP連合は87～111議席となった。

2024年4月13日、韓国の民主党が第22代総選挙で圧勝を収めた中で公約で掲げた「ビットコイン現物上場指数ファンド(ETF)の許容」が現実化されるか注目される。

国会が民主党主導で行われる中、民主党が明らかにした仮想資産関連公約が推進されるか関心が集まる。民主党公約の中核は、ビットコインなど仮想資産を基礎資産とする現物ETFの発行と上場、取引を許可するということだ。

民主党がETF関連公約を推進するためには資本市場法を改正しなければならない。ただし21代国会が来月29日会期が終わって22代国会原構成交渉にかかる期間などを考慮すれば相当な時間が必要だ。